三市场量化模型回测报告

Quality + Valuation + Sentiment + Technical + Momentum 五因子模型

回测区间: 2025-04-01 ~ 2026-07-24 | 344个交易日 | 报告生成于 2026-08-28 09:48:40

📊 回测版本:

共 8 个版本

📋 策略摘要 MSAM策略组合 v1.0

市场路由（MSAM）

市场	子策略	因子权重(Q/V/S/T/M)	买入/卖出	止损/止盈
🇨🇳 CN	B_v2.1	25/25/20/15/15	≥65 / <40	-12.0% / +50.0%
🇭🇰 HK	A_v1.0	30/20/20/15/15	≥65 / <40	-15.0% / +15.0%
🇺🇸 US	X_Lite_v1.0	25/15/20/20/20	≥70 / <42	-15.0% / +42.0%

Quality子因子: 财务60% / 趋势25% / 低波15% | 情绪缓存(无缓存=50中性) | MA/RSI/MACD | 20/60日动量

仓位 & 交易规则

参数	值
仓位模型	风险驱动（CN 0.3% / HK 0.35% / US 0.4% ÷ 波动率）
安全网	单只 CN 3% / HK 3% / US 3% 资金池
市场状态调仓	trend×1.1 / range×1.0 / risk×0.6
信号调整	评分50→0.7x / 评分100→1.3x
短期止损	CN -6.0%/3天 · HK -8.0%/3天 · US -10.0%/5天
资金池	池10M×3（CNY/HKD/USD，10M等值）
交易成本	滑点0.3% + 佣金0.025%

策略说明: 三市场混合策略路由组合：CN→B_v2.1（增强因子+V2.1保护）/ HK→A_v1.0（标准5因子）/ US→X_Lite_v1.0（动量倾斜+最小持有期）。仓位统一为风险驱动模型（risk_budget/volatility + 安全网），市场状态分类参数、阈值、止损止盈按各市场路由子策略执行。本 profile 为组合注册项，字段值为默认占位，实际参数以 get_strategy_for_market(market) 为准。
创建时间: 2026-08-15 | 报告生成时间: 2026-08-28 09:48:40

总收益率

+16.56%

初始 29.2M → 最终 34.0M CNY

最大回撤

-19.82%

夏普比率 0.61

总交易数

1447

已平仓1447笔 / 未平仓0笔

胜率

34.0%

盈492笔(均+40.6%) / 亏955笔(均-13.3%)

💳 融资杠杆明细（回测口径 v2）

无资金约束 + LPR 融资记账（2026-08-26 起）

买入不受现金余额约束，移除 capital_limit 挤出卖出——买卖决策仅由五因子评分机制（卖出阈值/止损/止盈/信号反转/排名）驱动；持仓市值超出各市场 1,000 万自有资金的部分视为融资，按当日 1 年期 LPR（时变，ACT/365）逐日计息，三市场统一按人民币 LPR（简化，不区分币种利差）。摘要"总收益率"即净收益率（已扣融资利息）。

指标	数值
净收益率（扣融资利息后）	+16.56%
毛收益率（未扣利息，纯信号贡献）	+19.75%
融资利息拖累	-3.18pp（利息合计 92.9万 CNY）
峰值杠杆倍数	2.64x（峰值总敞口 77.11M CNY / 自有资金 29.2M）

分市场融资

市场	峰值融资余额(万)	平均融资余额(万)	融资天数	利息(万CNY)
A股	3,981	2,757	344	78.1
港股	1,230	704	279	14.9
美股	0	0	0	0.0

口径说明：本报告为"信号质量"口径——衡量五因子评分机制自身的决策质量，资金管理（每市场 1,000 万约束下的挤出与换仓）属执行层，由实盘人工裁量（跑分→持有池→调仓池→盯盘池→手搓股），不在回测内模拟。

NAV净值曲线

初始资金 29.2M CNY（CN/HK/US各1000万），最终NAV 34.0M CNY

月度收益率

分市场表现

市场	已平仓交易	买入操作	未平仓	胜率	平均收益	最大盈利	最大亏损
CN	766	1007	241	22.6%	+5.47%	+346.3%	-26.2%
HK	652	754	102	47.1%	+3.95%	+105.5%	-24.4%
US	29	64	35	41.4%	+17.28%	+201.7%	-24.3%

观察: 本次回测分市场交易分布如上表（已平仓笔数/胜率由数据动态统计）。若某市场交易量明显偏少，通常与该市场路由子策略的买入阈值及因子评分分布有关，可结合评分分布图分析。

卖出类型分析核心问题

卖出类型	笔数	占比	胜率	平均收益	说明
正常卖出	39	2%	64.1%	27.16%	评分降级至卖出线
硬止损	675	46%	0.0%	-14.86%	浮亏触达止损线
短期止损	265	18%	0.0%	-9.71%	短期跌幅过大
排名强制卖出	20	1%	95.0%	61.64%	后5%排名
资金限制平仓	0	0%	0.0%	0%	新标的需资金时强制卖出
止盈	448	30%	100.0%	39.24%	浮盈达标+MACD死叉
强反转	0	0%	0.0%	0%	评分跌破强反转线

关键发现: 最大卖出类型为硬止损（675笔，占46.6%，胜率0.0%，均收益-14.86%）。止损类卖出占比最高，需结合市场波动检查止损参数是否过于刚性。

持仓天数分布

区间	笔数	占比
<1周	338	23%
1-4周	94	6%
1-3月	326	22%
3-6月	279	19%
6-12月	302	20%
>1年	108	7%

平均125天 / 中位数82天 / 最长455天

买入评分 vs 实际收益率模型有效性

评分区间	交易数	胜率	平均收益
65-67	949	34.0%	+5.1%
67-70	353	33.0%	+4.7%
70-75	142	34.0%	+5.5%
75+	3	0.0%	+-16.0%

相关系数 r=-0.021（由本次数据动态计算）

关键发现: 高评分区间（70+）胜率33.0%、均收益+5.0%，较低分区（65-67）胜率34.0%、均收益+5.1%。高评分交易占比10.0%（145/1447笔）。

TOP10 盈利交易

#	代码	名称	市场	买入日	卖出日	持仓天	买入评分	收益率	卖出原因
1	603301.SH	振德医疗	CN	2025-05-16	2025-11-11	179	65.1	+346.3%	止盈：+347.7%+MACD死叉
2	001203.SZ	大中矿业	CN	2025-04-24	2025-11-13	203	65.0	+215.7%	后5%排名强制卖出
3	HPE.N	Hewlett Packard Enterprise	US	2025-06-03	2026-06-04	366	70.6	+201.7%	评分跌破42(浮盈保护已观察1天)
4	601991.SH	大唐发电	CN	2025-04-14	2026-06-05	417	65.1	+175.6%	止盈：+176.4%+MACD死叉
5	DD.N	DuPont	US	2026-02-12	2026-04-06	53	71.6	+173.8%	评分跌破42(浮盈保护已观察1天)
6	300456.SZ	耐威科技	CN	2025-10-29	2025-12-19	51	68.5	+148.9%	后5%排名强制卖出
7	605599.SH	菜百股份	CN	2025-04-14	2026-02-24	316	68.3	+128.7%	止盈：+129.4%+MACD死叉
8	600021.SH	上海电力	CN	2025-04-24	2025-09-17	146	70.1	+127.8%	止盈：+128.5%+MACD死叉
9	600026.SH	中远海能	CN	2025-08-20	2026-03-10	202	65.1	+127.1%	后5%排名强制卖出
10	688411.SH	海博思创	CN	2025-06-23	2025-09-05	74	65.1	+125.6%	评分跌破40(浮盈保护已观察3天)

TOP10 亏损交易

#	代码	名称	市场	买入日	卖出日	持仓天	买入评分	收益率	卖出原因
1	603027.SH	千禾味业	CN	2025-08-14	2025-10-23	70	65.8	-26.2%	评分跌破40
2	01258.HK	中国有色矿业	HK	2025-04-01	2025-04-07	6	70.8	-24.4%	硬止损：浮亏-24.2%(阈值-15%)
3	CHTR.O	Charter Communications	US	2025-06-10	2025-07-25	45	70.3	-24.3%	硬止损：浮亏-24.1%(阈值-15%)
4	02600.HK	中国铝业	HK	2025-04-01	2025-04-07	6	67.1	-24.1%	硬止损：浮亏-23.9%(阈值-15%)
5	02282.HK	美高梅中国	HK	2025-12-02	2025-12-29	27	65.4	-24.1%	硬止损：浮亏-23.9%(阈值-15%)
6	00586.HK	海螺创业	HK	2026-03-19	2026-07-13	116	65.8	-24.1%	硬止损：浮亏-23.8%(阈值-15%)
7	00817.HK	中国金茂	HK	2025-09-10	2025-12-09	90	65.2	-24.0%	硬止损：浮亏-23.8%(阈值-15%)
8	01548.HK	金斯瑞生物科技	HK	2025-04-01	2025-04-07	6	75.3	-23.8%	硬止损：浮亏-23.5%(阈值-15%)
9	CHTR.O	Charter Communications	US	2026-02-27	2026-04-24	56	70.2	-23.7%	硬止损：浮亏-23.5%(阈值-15%)
10	01114.HK	BRILLIANCE CHI	HK	2025-10-16	2026-03-16	151	66.1	-23.4%	硬止损：浮亏-23.1%(阈值-15%)

策略诊断（数据驱动）

一、卖出类型分布

卖出类型	笔数	占比	胜率	平均收益
止损	940	65.0%	0.0%	-13.4%
止盈	448	31.0%	100.0%	+39.2%
评分降级	39	2.7%	64.1%	+27.2%
排名强卖	20	1.4%	95.0%	+61.6%

二、分市场表现

市场	已平仓笔数	胜率	平均收益	路由子策略
🇨🇳 CN	766	22.6%	+5.5%	B_v2.1
🇭🇰 HK	652	47.1%	+4.0%	A_v1.0
🇺🇸 US	29	41.4%	+17.3%	X_Lite_v1.0

三、观察要点

• 资金约束（capital_limit）占比过高时会侵蚀收益（过早平仓盈利仓），可关注其占比与平均收益。

• 止损类卖出平均亏损若显著低于止损线，说明滑点/跳价影响可控；反之需检查止损参数。

• 评分降级（normal）卖出占比反映主动评分管理能力，占比过低说明被动机制主导。

• 分市场胜率差异过大时，可考虑调整该市场路由子策略的阈值或因子权重。

回测说明

策略组合: MSAM v1.0（CN→B_v2.1 / HK→A_v1.0 / US→X_Lite_v1.0）

仓位规则: 风险驱动模型（risk_budget÷波动率）+ 安全网上限，市场状态调仓 trend×1.1/range×1.0/risk×0.6

止损止盈: 按各市场路由子策略配置（见策略摘要表）

数据来源: K线 + 财报缓存 + 舆情缓存（覆盖有限日期，其余按中性50处理）

回测区间: 2025-04-01 ~ 2026-07-24（344个交易日）

局限性: ① 舆情因子覆盖有限，其余日期设中性50.0 ② 财报数据为最新快照，未按报告期对齐历史时点 ③ 流动性假设: 任意金额均可成交