| 收益率水平 | 2% | 3% | 4% | 5% | 6% | 8% |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 达成年份 | — | — | — | — | — | — |
图1：年度净现金流（柱）与累计净现金流（线，含期初投资）。金色虚线 = 静态回收点。
图2：累积 IRR 爬升曲线（"若只运营到第 N 年"的年化收益率）与各收益率里程碑。
| 年份 | 电费收入 (万) | 运维租金 (万) | 增值税 (万) | 附加税 (万) | 通道费 (万) | 折旧 (万) | 利润总额 (万) | 所得税 (万) | 净现金流 (万) | 累计净现金流 (万) | 累积IRR | IRR增量 (pp) |
|---|
绿色行 = 累计现金流已转正（回本后）。所有年份参数恒定，故各年数字相同（IRR/累计列除外）。
| 分配顺序与项目 | 首年（万/年） | 末年（万/年） | 计算逻辑 |
|---|---|---|---|
| 年净现金流（经营层，含税盾） | — | — | 收入 − 运维租金 − 增值税 − 附加 − 通道费 − 所得税（扣除贷款利息后计税） |
| ① 融资本息（等额本息） | — | — | — |
| ② 优先级本息（25年分派） | — | — | — |
| ③ 次级优先本息（25年分派） | — | — | — |
| ④ 劣后分配（剩余收益） | — | — | 股权现金流依次扣除 ①②③ 后的剩余，承担全部波动 |
| 层级 | 出资额 （万） | 占总投资 | 定价机制 | 年付 （万/年） | 当年收益率 （现金流入÷本金） | 全周期 IRR |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 债务融资 | — | — | — | — | — | — |
| 优先级（REITs） | — | — | — | — | — | — |
| 次级优先（REITs） | — | — | — | — | — | — |
| 劣后（REITs） | — | — | 剩余收益（兜底波动） | — | — | — |
| 资本金合计 | — | — | — | — | — | — |
| 年份 | 净现金流 （税盾口径） | 融资本息 | 优先级本息 | 次级本息 | 劣后分配 | 次级缺口 |
|---|
次级缺口 = 次级优先当年应付 − 实际分配（优先级优先受偿，不足部分由次级/劣后吸收）。25 年全周期分派口径下默认参数应无缺口。绿色行 = 劣后当年有分配。